La city porteña cierra la primera semana de septiembre con una fotografía que el propio mercado describe como poco habitual para la Argentina reciente: tipo de cambio contenido dentro de la banda, reservas que rondan los US$50.800 millones, riesgo país en su nivel más bajo en dos semanas y un superávit comercial que, según proyecciones privadas, podría terminar el año como el más alto de la historia.

EL DÓLAR, SIN SOBRESALTOS DENTRO DE LA BANDA

El dólar mayorista opera este lunes en torno a los $1.508, sosteniéndose por encima de los $1.500 por segunda semana consecutiva, con jornadas de variaciones acotadas. El esquema de bandas cambiarias del Banco Central —que se actualiza mes a mes según la inflación, en septiembre con el 2,1% de julio— fija hoy un techo de $1.885,14, lo que deja al tipo de cambio oficial a apenas el 25% de ese límite. El dólar minorista se ubica en $1.530 en el Banco Nación, mientras que el blue cotiza a $1.540 y perdió $15 desde el cierre de agosto.

El Gobierno de Javier Milei sostiene el tipo de cambio como ancla antiinflacionaria central de su programa. Según un informe del Banco Galicia, el principal riesgo de corto plazo para esa estabilidad no vendría de adentro sino de afuera: un fortalecimiento global del dólar o presiones sobre el real brasileño, en la recta final de la carrera presidencial en Brasil, podrían trasladarse al peso.

RESERVAS: SUBEN, PERO CON ACLARACIONES TÉCNICAS

Las reservas internacionales brutas del BCRA rondan los US$50.800 millones, tras sumar cerca de US$1.000 millones en la última semana. Las compras acumuladas del Central en 2026 llegan a US$14.176 millones, tras extender a 27 ruedas consecutivas su racha compradora. Sin embargo, el propio mercado matiza el dato: buena parte de las subas recientes respondió a movimientos técnicos (variaciones del oro y de otras monedas de reserva) más que a compras genuinas en el mercado de cambios, que en septiembre vienen en niveles bajos respecto de julio y agosto.

EL RIESGO PAÍS, POR PRIMERA VEZ BAJO LOS 500 PUNTOS EN DOS SEMANAS

El riesgo país argentino —el indicador que elabora JP Morgan— cerró en torno a 494-498 puntos básicos, su nivel más bajo desde el 17-18 de agosto y acumula una baja de 71 puntos en lo que va de 2026. El mínimo del año se registró en julio, cuando el indicador tocó los 403 puntos, el piso más bajo desde abril de 2018. Pese a la mejora, Argentina sigue teniendo uno de los riesgos país más altos de la región: muy por encima de Uruguay (64 puntos), Chile (84), Brasil (171) o México (200).

QUÉ PROYECTA EL MERCADO

El último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del BCRA, correspondiente a agosto, ubicó la mediana de proyecciones del tipo de cambio en $1.530 para el promedio de septiembre, una corrección a la baja de casi $16 respecto del relevamiento anterior. Para diciembre, el consenso de analistas prevé un dólar de $1.652, con una inflación interanual proyectada en torno al 29,8%, moderándose respecto de las estimaciones de mitad de año.

UN SUPERÁVIT COMERCIAL HISTÓRICO EN EL HORIZONTE

El dato que más entusiasma a los analistas privados es el del comercio exterior: proyectan que 2026 cierre con un superávit comercial récord, hasta 30% por encima del máximo anterior (2024) y 300% por encima del registrado en 2025. El ingreso de dólares por esta vía es señalado como uno de los sostenes centrales de la actual calma cambiaria.

EL FACTOR 2027

Con la carrera electoral ya en el radar del mercado, varios informes coinciden en que el principal riesgo para la estabilidad cambiaria de los próximos meses no es estrictamente económico sino político. Si el Gobierno mantiene un tipo de cambio real exigente para contener la inflación, la vulnerabilidad frente al calendario electoral de 2027 tenderá a crecer, según advierten consultoras como One618. A eso se suma la estacionalidad negativa del agro hasta noviembre y una demanda energética que sigue siendo deficitaria en la primera mitad del año.

Fuentes: Banco Central de la República Argentina (BCRA), Banco Galicia, Ámbito Financiero, El Cronista, Infobae, Bloomberg Línea.